能源化工20170301：油价下挫后反弹，化工品多震荡
原油：受到美国可再生燃料政策消息扰动，油价下挫后反弹昨日油价盘中大幅下挫，特别是晚间消息显示特朗普可能签署法案支持可再生燃料，成品油急挫，带动油价走弱，而随后，白宫表示，短期政策并无改变，油价快速回升，基本拉平此前跌幅，截至收盘，WTI 4月合约微跌0.07%至54.01美元/桶，昨日为布伦特4月合约最后交易日，收于55.59美元/桶，跌幅0.61%，主力5月合约收于56.51美元/桶，小幅收涨0.16%。成品油方面，美汽油主力下跌0.71%至1.7294美元/加仑，盘中跌幅一度超过3%。
昨日消息显示，特朗普政府可能改变当前的可再生燃料政策，但是白宫随后否定。消息中政策的改变主要涉及两个方面：1. 把可再生燃料添加的义务从炼厂转移至调油商；2. 允许乙醇添加比例为15%的汽油在美国销售。政策的变动既能减少炼厂的购买RINS的成本负担，也能促进美国乙醇和玉米行业的扩大，因此能够得到三个行业的支持，也是此前特朗普精选时对于中西部玉米产区选民支持的体现。
今晨API公布石油数据显示，截至上周五，美国原油库存增加250万桶，其中库欣库存增加54.4万桶，汽油库存增加180万桶，中质馏分油库存减少370万桶。原油进口增加27.4万桶/天，炼厂加工量增加18.9万桶/天。API数据中通常进口量以及加工量的方向与EIA较为一致，若上周进口量以及加工量均小幅增加，库存的变动方向可能在窄幅区间，但是方向不确定。汽油方面仍是我们比较担心的因素，近期汽油走势弱势明显，一方面受到淡季高库存的影响， 另一方面受到可再生能源政策的压制。后续需要看到汽油看出有效回落，或者汽油消费持续回升，油价走势才能较为顺畅。关注今晚EIA数据。
其他消息方面，昨日EIA公布数据显示，2016年美国原油产量环比减少9.1万桶/天，主要由于北达科他州产量回落影响，主要受到作业天气的干扰。墨西哥湾产量同比增加7.7%至172.8万桶/天；中国1月原油库存环比增加1.6%，汽油库存环比减少11.84%，柴油库存环比增加39.21%；尼日利亚石油生产在2017年争取受武装零干扰，此前国家石油公司表示，产量已经恢复至210万桶/天，争取年底达到220万桶/天。
近期油价仍在当前市场在产油国兜底以及美国季节性需求疲弱的影响下维持震荡，预期美国终端需求的回升以及炼厂检修结束后开工的恢复仍是后续拉动油价走高的主要因素，但是近期美国汽油市场表现出来的疲弱也是我们担忧的来源。根据季节性特点，后续需要看到汽油库存的有效回落风险才能逐步减弱。此外，当前投机资金过于集中仍是非常大的隐忧, 若基本面出现超预期疲弱，多头的踩踏仍是最大的风险。总体操作而言，仍是建议多单持有。
沥青：昨日期价回落，现货价格稳中偏强
昨日沥青期价回落，截至收盘，主力1706合约下跌1.5%（44元）至2886元/吨。现货方面，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2550-2800，东北2650-2800，华北2500-2750，山东2500-2600，长三角2650-2750，华南2720-2770，西南3380-3480元/吨。
当前现货价格和价差均显示沥青市场价格坚挺，上周华东较山东溢价继续收窄至去年华东行情启动之前约150元/吨的水平。且近期柴油市场补库存提振柴油价格止跌回升，焦化料价格继续坚挺。且3月进口价格也全面上调，其中韩国进口到岸价上涨至2800-2900元/吨，较国产沥青升水100-200元/吨，但是国内对于韩国沥青需求有一定的刚性。
需求来看，从南北价差继续收窄，且北方天气仍不适合施工等因素考虑，近期现货市场上主要体现了北方的冬储需求，南方特别是华南地区价格上涨乏力，主要供货至西南地区。此前市场预期的西北需求仍未见明显体现，主要仍是冬储需求的释放，炼厂出货正常。供应方面，上周炼厂开工回升5个百分点至57%，总体仍在低位，主要受到长三角地区影响，虽然上周金海宏业和阿尔法恢复开工，但是温州中油仍在检修，全区开工率低位。东北地区由于盘锦北燃此前生产焦化料上周恢复生产沥青带动开工率回升。但是总体炼厂库存小幅回落，南北差异体现十分明显，除华南地区之外，其他地区炼厂库存均有小幅回落，总体炼厂库存减少2个百分点至25%。
近期沥青现货预计仍能维持强势，主要仍是受到中海旗下炼厂生产焦化料的分流，且进口价格强势提振。当前仍属冬储需求释放与炼厂开工低位供应错配的矛盾中，此外，市场预期基建对今年需求拉动较强，但是考虑到原油端短期的拉动有限，且炼厂开工后期预期逐步回升供应增加。从期货盘面价格来看，华东现货价+200，约为2950元/吨的压制较为明显。
天胶：沪胶跌势放缓，关注能否企稳
期货价格及持仓：2月28日，沪胶主力收盘18490（-295）元/吨，上海市场国营全乳胶17450（-200），主力合约期现价差1040（-95）；前二十主力多头持仓76021（+4457），空头持仓94656（+4110），净空持仓18635（-347）。截至上周末：交易所仓单267240（+210），交易所总库存318882（+4806）。
复合胶：青岛美金胶2185美元/吨（-25），山东人民币胶17600元/吨（-150）；
泰国原料：生胶片74.5（-1.30），折合烟片价格2292美元/吨（-42），杯胶64（-1），胶水75(+3)，烟片75.59（-1.52)。
截至2月17日，青岛保税区总库存15.66万吨（+3.48）。
截止2月24日，国内全钢胎开工率为65.76%（+2.30%），国内半钢胎开工率为70.14%（+0.40%）
最新数据及消息：刚结束的美国对华卡客车轮胎双反案投票中，美国国际贸易委员会共5名委员投票，三名委员认定不存在实质性损害及损害威胁，两名委员认定存在实质性损害，ITC（美国国际贸易委员会）作出最终裁决，认定从中国进口的卡客车轮胎未损害美国企业利益。
据悉泰国政府公布了橡胶拍卖第3轮投标，共11万8千200吨，其中烟片11万4千500吨，标胶3700吨，本批拍卖共有28个仓库，主要集中在南部地区，平均标的价格为71.6铢。
观点：昨天沪胶维持偏弱的走势，夜盘有所企稳。最近合成胶原料的持续出现较为明显的下调，尽管价差并没有缩小多少，但情绪上对天胶价格始终存在拖累，后期则需观察两者的价差是否会缩小，一但缩小明显甚至明显，则之前发生的天胶替代合成胶的量将缩减，不利于天胶价格。昨天国内现货价格重新下滑，下游消费的清淡，使得价格表现不好。港口美金胶也继续下跌。而泰国因为天气的好转以及受抛储的影响，价格持续下行。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续小幅减少，但近期盘面空头力量明显增强。近期利空消息不少，保税区库存的明显增加，第三次抛储，合成胶价格的下跌等打压了天胶价格，需求尚未启动之前，天胶压力较大，短期暂时观望。
PP：库存压力减弱、需求回升、检修预期、石化和贸易商稳价，PP或继续企稳
2月28日，国内中油东北拉丝PP出厂价上调100元/吨，华东低端市场价再次回落至8350元/吨，主力合约对华东现货升水再次扩大至230元/吨，套保仍以贴水150-200元/吨出货为主；山东丙烯单体价格再次回升至7750-7800元/吨，粉料低端成本小幅回升至8250-8400元/吨，目前盘面价格离粉料成本180-330元/吨，潜在支撑继续增强；另外2月27日CFR远东低端外盘人民币价格再次扩大至9068元/吨，昨日盘面对外盘倒挂再次扩大至488元/吨，外盘支撑再次增强，但对盘面影响仍不大；最后是华东现货成交方面，石化出厂价格稳定继续支撑市场货源成本，贸易商多数稳价走货，但期货盘面走低仍有打击买方采购积极性，实盘成交改善不明显，整体现货仍有企稳迹象。
供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至8.69%，拉丝比例小幅回升至41.75%，拉丝整体供应继续小幅回升，同样整体高库存压力有所缓解，石化和贸易商都稳价出货，库存压力是在持续减弱的，且整体刚需仍是回升的，上周塑编和BOPP开机率分别回升至65%和65%，随着下游利润的回升、订单逐步回升以及成品库存的逐步消耗，整体需求仍将继续回升，再加上市场对3月份春季检修仍有一定预期（从3月份开始，PP装置检修有增多趋势），整体后市利多仍在逐步发酵，因此我们认为PP继续向下的动能持续减弱，建议前期空头陆续逢低离场，等待利多逐步兑现后的入场机会，近期多头可择机轻仓试多，预计今日PP1705价格运行区间为8500-8800元/吨。
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